O mercado secundário de créditos judicializados tem atraído volume crescente de capital, em razão do potencial de retorno superior ao de ativos tradicionais. A decisão de investir, porém, não pode se apoiar apenas no percentual de deságio oferecido: exige leitura técnica do processo, do devedor e do contexto econômico em que o crédito está inserido.
A seguir, destacamos 5 aspectos essenciais para quem pretende adquirir carteiras dessa natureza:
1. Maturidade processual e risco de retrabalho: Créditos em fase inicial de conhecimento, sujeitos a recursos ou rediscussão do mérito, carregam incerteza distinta daqueles já em fase de execução, com penhora efetivada. É essencial mapear o estágio real de cada processo, pois casos aparentemente avançados podem retroceder em razão de nulidades ou reabertura de prazos.
2. Situação econômica do devedor e do grupo: O crédito pode ter nascido líquido e exigível, mas sua recuperabilidade depende da saúde financeira atual do devedor, não da que existia na contratação. É recomendável verificar protestos recentes, outras execuções em curso e sinais de esvaziamento patrimonial, inclusive no grupo econômico a que pertence.
3. Metodologia de precificação e qualidade da informação: O deságio só faz sentido quando calculado a partir de premissas consistentes, como probabilidade de êxito, prazo médio de recebimento e taxa de desconto compatível com o risco. É fundamental exigir do vendedor uma base de dados completa e auditável, para evitar modelagens que subestimem o tempo de recuperação.
4. Viabilidade econômica da estratégia de cobrança: Nem todo crédito comporta o mesmo caminho de recuperação. É necessário estimar, com realismo, o custo e o tempo prováveis até a satisfação do crédito, considerando honorários, custas e liquidez dos bens penhoráveis, para que a estrutura de cobrança não supere o benefício esperado.
5. Risco de concentração da carteira: Carteiras concentradas em poucos devedores, em um único setor econômico ou em determinada comarca expõem o investidor a risco sistêmico que a análise processo a processo não revela. Avaliar o grau de diversificação é tão importante quanto avaliar a qualidade de cada crédito individualmente.
A compra de carteiras de créditos judicializados é uma operação sofisticada, que combina análise jurídica, processual e financeira. O deságio só se traduz em retorno efetivo quando a due diligence orienta a decisão de investir.
